“新股东昌达 实业 计划出让占总股本20%的 股权 给 管理层 及员工，以鼓舞他们的士气。”
2007年12月28日，在 tcl 电脑 启动26城市的寒假促销巡展前，一向谨慎的 tcl 电脑 科技总经理 杨建荣 告诉记者，上述 股权 激励 的具体方案正在制定中。他还强调，“ tcl 电脑 不会再被转手出售”。
一个月前， tcl 集团将 tcl 电脑 科技82%的 股权 出售给了“老朋友” 王道 源的昌达 实业 ，并获得新股东2000万元的注资。对 tcl 电脑 来说，昌达 实业 除了承诺保持“一变两不变”(控股股东变，经营班子和整体策略不变)外，此次更是将 tcl 电脑 高管期待了9年的 管理层 股权 激励 “大蛋糕”一并抛出。
显然，这是 tcl 集团和昌达 实业 讨论后的结果——因为能否留住 tcl 电脑 的核心 管理层 是 电脑 业务东山再起的关键，同时，也是两年后 tcl 集团是否考虑回购 tcl 电脑 的重要因素。
股权 激励 计划出台始末
财务出身的 杨建荣 与其前任 杨伟强 在性格、职业经历上都有着显著的差别，在 tcl 电脑 经历巨大变革的时刻，他始终一言不发。
“ tcl 电脑 以往的运作有些娱乐化的色彩，而去年8月的这次人事变动后我们希望能找到能踏实做事的人， 杨建荣 为首的管理团队正是我们所需要的。” tcl 集团高级副总裁薄连明告诉记者。
去年8月接任后， 杨建荣 几乎将所有的精力都放在了 tcl 电脑 内部架构的调整，以及对核心供应商和经销商的稳定上，在媒体面前只是受命出现了三次。
对于具体的 股权 激励 实施方案， 杨建荣 依然只是谨慎地表示：“具体方案还在制定中，实施范围还没确定，但是可以肯定是2008年 tcl 电脑 一定可以盈利，这是 股权 激励 实施的前提。”
消息人士告诉记者，正在制定中的初步方案将 股权 激励 的范围集中在各大区老总以上的领域，按照 tcl 电脑 6000万元出售82% 股权 的价格计算， 管理层 及员工持有的20% 股权 价值约1500万元，然而最终的 激励 价格绝对不会只有这么少。
值得注意的是，本次 管理层 及员工持股20%完成后，昌达 实业 还剩下62% 股权 ，依然为绝对控股股东， 管理层 及员工持股比率则超过了持股18%的 tcl 集团，成为第二大股东。
这是 杨伟强 时代已经苦苦等待的结果。此前9年， tcl 电脑 一直是 tcl 集团100%控股的企业，除了 杨伟强 本人在集团拥有很少的股份外，其他的高管和员工都没有持股。
这样的情况让 tcl 电脑 的高管队伍一直处于动荡中，加上2006年 tcl 集团投入的突然中断，部分 tcl 电脑 高管开始陆续离开，当时身为 tcl 电脑 总经理的 杨伟强 看到事件的严重性，在向 tcl 集团董事长李东生请缨引进战略投资者时，将解决 股权 激励 问题放到了自己的计划中。
去年7月， 杨伟强 曾告诉本报记者，“我们这次引进战略投资者也希望能顺便解决员工持股的问题，最终集团是否控股也要根据对象而定。”
然而， 杨伟强 透露的敏感信息刺激了李东生，最终其引进战略投资的工作暂停并且其本人也离开了 tcl 集团。薄连明曾告诉记者，“ 杨伟强 在没有征得集团同意的情况下擅自透露了一些敏感信息，这也是其离开的重要原因。”
在 tcl 电脑 的这次 股权 激励 冲动搁浅后， tcl 电脑 销售中心总经理陈宇新等高管相继离职，这让 tcl 集团和 tcl 电脑 新 管理层 感觉到 股权 激励 已势在必行，于是便有了此次20% 股权 激励 方案的出台。
分拆上市猜想
然而，昌达 实业 制定中的 股权 激励 方案只是个开始，作为在 tcl 发展过程中多次出手相助的“贵人”， 王道 源到底会将 tcl 电脑 带向何方成为业界关注的焦点。
杨建荣 的一席话似乎揭开了谜底——“昌达公司的实际控制人 王道 源之前对 tcl 的彩电和手机业务的投资都帮到了很大的忙，现在他又来投资 tcl 电脑 ，我们也希望通过他获得更大的资金平台。”
在昌达 实业 以6000万代价收购 tcl 电脑 82% 股权 时，当时业界就对这次出售采取的净资产估值法表示了疑惑，有专家表示，“这样的估值方式至少将 tcl 电脑 的价值低估了10倍，甚至有些半卖半送的感觉。”
杨伟强 也曾表示，如果根据市盈率计算方式，按照2005年 tcl 电脑 的净利润，按30倍市盈率来计算， tcl 电脑 的价值至少10亿元。
对此，薄连明曾表示， tcl 电工2005年底出售时采取了销售收入溢价的方式，这样的模式在 tcl 电脑 身上不可能使用，因为 tcl 电脑 连续两年出现了亏损，最终价格是由交易双方协商确定的。
显然这背后还有一些其他的因素，这正是 王道 源与 tcl 集团多年来的密切关系，而且其在资本市场上的呼风唤雨也为 tcl 电脑 今后的融资提供了条件。
有消息人士告诉记者，这次 王道 源接手 tcl 电脑 与当年其参股 tcl 通讯的经历非常相似， tcl 电脑 最终可能也会分拆上市，到时 王道 源就可以获得丰厚的回报；同时，可能在 tcl 电脑 重新盈利， tcl 集团整体扭亏后将其回购。
公开资料显示，1999年3月 王道 源与万明坚、严勇一起加入中外合资企业 tcl 移动，当时 王道 源代表的捷讯公司以及合伙公司Telital分别控股20%和40%，在2000年Telital退出后， 王道 源又专门成立了美风投资公司来与 tcl 实业 一起接手Telital的 股权 。
这样，到2002年初， 王道 源通过美风、捷讯二公司，持有 tcl 移动 股权 最高达37%，为第一大股东，但是随后 王道 源却在 tcl 手机最盈利的时刻，以超低价将捷讯、美风所持两笔23.8%的 tcl 移动 股权 ，以只有7-8倍市盈率的超低价卖给 tcl 国际(而且是通过发行可转债的方式获得)，让 tcl 国际在 tcl 移动中的 股权 ，一下由17%上升至40.8%，得以充分享受后者的高利润。
在 tcl 移动香港上市前的增资扩股中， 王道 源拉上“好友”黄岳松以齐福投资(两人占股80%以上)的名义以2400万元的低价享有了10% 股权 ，而当时这笔 股权 的市价在3亿元以上。
如今， tcl 电脑 与 tcl 移动似乎有惊人的相似之处，接下来 tcl 电脑 能否如愿分拆上市，最终 tcl 集团又是否回购 tcl 电脑 股权 ？
tcl 集团2007年11月30日公告披露的信息显示，如果在交割完成后的2年内， tcl 集团对 tcl 电脑 提供的财务支持超过1.8亿， tcl 集团有权发行可转债，这可能是在收购谈判时就埋下的一个伏笔。
如果 tcl 电脑 最终分拆上市，其业务发展也可以获得更充足的资金，而 王道 源可逐步退出套现，而 tcl 电脑 管理层 则可以从 股权 激励 中获益，显然这将是一个多赢的结果，但能否完成仍需时间和业绩的考验。
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